국내 증시가 본격적인 2분기 실적 시즌에 돌입한 가운데, '실적 선반영' 여부에 따른 상반된 주가 흐름이 주목되고 있다. 대표적으로 인공지능(AI ) 반도체 기대주인 SK하이닉스가 주춤했으며, 삼성전자는 '실적 쇼크'에도 강세를 보였다. 당분간 소외주와 강세주 간의 순환매, 업종 간 균형 조정이 이어질 것으로 전망된다.

지난주(7월 14~18일) SK하이닉스의 주가는 8.66% 떨어진 반면, 삼성전자를 7.19% 상승하면서 희비가 엇갈렸다. SK하이닉스는 골드만삭스의 투자의견 '하향'이라는 악재가, 삼성전자는 이재용 삼성전자 회장의 사법리스크 해소가 호재가 작용하기는 했지만 과거 주가 흐름과는 상반되는 모습이다. 지금까지 삼성전자는 AI 반도체 상승 랠리에서 소외되면서, SK하이닉스가 상승할 때도 홀로 부진한 모습을 보였기 때문이다. 증권가에서는 2분기 실적시즌에는 실적 자체보다도 '실적 선반영' 여부를 살펴야 한다는 제언이 나온다.

이경민 대신증권 FICC부장은 "SK하이닉스와 삼성전자는 AI 반도체 장세에서 주요 고객사향 고대역폭메모리(HBM) 납품을 두고 주가 희비가 엇갈려 왔는데, 2분기 실적시즌이 진행되면서 실적대비 기대감이 선반영된 SK하이닉스는 하락 반전되고, 삼성전자는 실적 쇼크에도 강한 반등세가 전개되고 있다"며 "실적 기대와 향후 실적 개선 가능성에 따라 SK하이닉스와 삼성전자 간 주가 키맞추기가 전개될 것"이라고 설명했다.

이번 주부터는 한국과 미국의 본격적인 2분기 실적 시즌이 시작된다. 23일 미국 증시에서는 알파벳, 테슬라 등 빅테크 기업들의 실적과 가이던스가 발표되기 시작할 것이고 이는 국내 산업 전망에도 영향을 줄 가능성이 크다. 국내 기업의 경우, 23일 삼성바이오로직스를 시작으로 24일 SK하이닉스와 현대차, KB금융, HD현대중공업, 삼성중공업 등의 실적 발표가 예정돼 있다.

이 부장은 "실적 시즌이 시작되는 7월부터 소외주와 강세주 간의 역차별화가 나타날 것"이라며 "2분기 실적 시즌이 도래하면서 가격 및 밸류에이션 매력과 실적 결과에 대한 해석 과정에서 순환매가 지속될 전망인데, 기대와 현실 간 괴리가 크다고 판단된다"고 설명했다. 특히 이러한 흐름에서 2차전지, 화학, 에너지 등이 수익률 상위권에 포진돼 있다는 부연이다.

한지영 키움증권 연구원도 "지난주 국내 증시는 단기 과열 국면 인식 속 숨고르기 흐름을 보인 가운데, 주 후반 기존 주도 업종(조선, 방산 등)에서 소외 업종(바이오, 철강, 화학 등)으로 수급 로테이션이 진행되며 양 지수가 모두 상승 마감했다"며 "특히 상대적으로 소외됐던 코스닥이 코스피 대비 강세를 시현하면서, 소외주로의 수급 순환매 흐름이 특징적이었다"고 짚었다.

코스피가 최근 과열 현상을 보였던 만큼 이번 2분기 실적 시즌은 더욱 민감한 반응을 보일 수 있다는 시각이 우세하다. 2분기 실적을 확인하는 과정에서 단기 조정을 맞이할 수 있다는 것이다.

신현용 유안타증권 연구원은 "7월 코스피는 과열로 인한 단기적 상승세 둔화 국면이 나타날 가능성이 높고, 이익 성장둔화가 우려되는 2분기 실적 시즌 동안 이익추정치 변화에 시장은 더욱 민감하게 반응할 것"이라며 "연초 대비 올해 연간 2·3분기 영업이익 추정치는 둔화세를 지속하고 있는 상태로, 실적시즌이 시작되며 추정치 변동 폭도 확대되고 있다"고 설명했다.

한 연구원도 "코스피는 3200 선에서 공방전을 펼치는 등 지수 레벨·속도 부담이 누적되고 있는 상태"라며 "결국 2분기 실적 시즌을 통해 이익 모멘텀 확보할 수 있느냐가 지수 상승의 추가 강도를 결정지을 것"이라고 전망했다.