한국신용평가는 26일 HD현대케미칼의 무보증사채 신용등급 전망을 기존 '안정적'에서 '부정적'으로 하향 조정했다고 밝혔다. 등급은 'A'를 유지했다.

한신평은 이번 전망 하향의 주요 사유로 ▲석유화학 업황 부진에 따른 수익성 약화 ▲HPC 설비 신설 이후 확대된 차입부담 ▲약화된 현금창출력에 따른 재무안정성 저하 등을 꼽았다.

HD현대케미칼은 2022년 가동을 시작한 HPC(고도화 석유화학) 설비의 실적 부진이 이어지는 가운데, 2024년부터 정제마진 하락과 방향족 스프레드 축소가 겹치며 영업적자를 이어가고 있다. 2025년 3월 말 기준 부채비율은 282.1%, 차입금의존도는 62.5%에 달하며, 총차입금은 3조7562억원에 이른다.

특히 방향족 부문에서는 PX(파라자일렌) 설비 화재에 따른 공급 차질과 전방 수요 둔화로 마진이 크게 위축됐다. 미·중 갈등에 따른 수요 정체, 올레핀 계열 공급과잉 지속 등도 향후 실적 개선을 제약하는 요인으로 지목됐다.

한신평은 "영업이익 및 EBITDA가 감소하고 이자비용은 연 2000억원 수준으로 고정돼 있어, 단기간 내 재무부담을 경감하기는 어려울 것"이라며 "주주사 자본확충 등 사업 및 재무구조 개선 성과를 지속적으로 점검할 계획"이라고 설명했다.

한편, 한신평은 EBITDA/매출액 6% 이상, 순차입금의존도 50% 이하 수준이 유지될 경우 등급 전망이 '안정적'으로 회복될 수 있다고 덧붙였다. 반면, 수익성 악화가 지속되거나 차입 부담이 완화되지 않을 경우 신용등급 하향 가능성도 배제하지 않았다.