KDB생명보험의 후순위사채 신용등급이 국내 주요 신용평가사들로부터 잇따라 하향 조정됐다. 한국기업평가에 이어, 한국신용평가도 해당 등급을 'A+/부정적'에서 'A/안정적'으로 한 단계 낮췄다.

25일 한국신용평가는 이번 등급 조정의 핵심 사유로 ▲영업기반 안정성 저하 ▲수익성 열위 지속 ▲자본적정성 악화를 꼽았다. 특히 "2019년 이후 대주주 변경 관련 불확실성으로 전속설계사 이탈과 신규 영업 위축이 이어지며, 채널 기반 회복이 미흡하다"고 분석했다. 실제 설계사 정착률은 최근 5년 평균 26.6%로 업계 평균(39.5%)을 크게 밑돈다.

수익성 역시 업계 평균에 한참 못 미치는 수준이다. KDB생명의 총자산순이익률(ROA)은 2023년 이후 올해 1분기까지 평균 0.10%로, 업계 평균(0.60%)에 미달한다. 한신평은 "보험손익의 변동성이 확대되고, 계리 가정 변경에 따른 손실계약 비용 발생이 수익성을 제약하고 있다"고 설명했다.

자본적정성 부문에서는 지급여력비율(RBC)이 경과조치 전 기준으로 2023년 말 56.7%에서 올해 3월 말 40.6%까지 하락했다. 한신평은 "기타포괄손익누계액 손실 확대, 자본성증권 의존도, 회계상 완전자본잠식 등으로 자본 여력이 크게 위축됐다"며 "할인율 현실화가 예정된 2027년까지 자본 부담이 지속될 것"이라고 지적했다.

다만 산업은행 자회사 편입 이후의 영업 정상화 가능성과 향후 자본확충 여지를 감안해 등급 전망은 '안정적'으로 부여했다. 한신평은 "모회사인 산업은행의 과거 재무지원 이력을 감안하면 자본확충 가능성이 있다"며 "영업 기반 회복과 자본적정성 개선 여부를 지속 모니터링할 것"이라고 밝혔다.

한편 23일 한국기업평가도 유사한 사유로 KDB생명의 후순위채 등급을 'A+'에서 'A'로 하향 조정했다. 한기평은 "자본관리 부담과 보험 영업력 저하가 지속되고 있으며, 경과조치 적용 전 지급여력비율은 업계 최하위 수준"이라고 평가했다.