SK하이닉스와 삼성전자를 중심으로 한 국내 반도체주가 하반기 들어 다시 반등 채비에 나서고 있다. 고대역폭메모리(HBM) 수요 급증과 메모리 가격 상승, 외국인 수급 유입 등이 겹치며 주가 반등에 탄력이 붙는 모습이다. 여기에 이재명 정부(국민주권 정부)가 추진 중인 반도체특별법과 세액공제 확대 정책도 기대감을 높이고 있다. 다만 미국의 보조금 재협상 요구와 무역확장법 232조에 따른 관세 부과 가능성 등 정치 리스크는 여전히 주가 흐름의 복병으로 꼽힌다.

15일 한국거래소에 따르면 삼성전자는 6월들어 13일까지 3.74% 반등했다. SK하이닉스는 같은기간 15.16%뛰었다.

최근 이러한 주가 반등의 배경에는 실적 상향과 함께 외국인 매수세가 자리 잡고 있다. 실제로 외국인은 6월 들어 13일까지 SK하이닉스를 1조2411억억원, 삼성전자를 8590억 원 규모로 순매수했다. 해당 기간 전체 유가증권시장에서 외국인 순매수액이 4조3797억원임을 감안하면, 두 종목에만 50% 가까운 자금이 집중된 셈이다.

실적 기대감도 커지고 있다. 에프앤가이드에 따르면 SK하이닉스의 2분기 영업이익 컨센서스는 약 2조2000억원으로, 지난 3개월 새 약 20% 상향 조정됐다. HBM3E 공급 확대와 D램 시장 점유율 1위 탈환이 실적 전망을 끌어올렸다. 삼성전자는 2분기 영업이익 추정치가 약 6조8000억원으로, 지난달 대비 9% 가량 상향됐다. 퀄리티 테스트 중인 HBM3E 결과가 긍정적으로 나올 경우, 후속 공급 계약 체결 등 추가 모멘텀 확보 가능하다는 전망도 나온다. 류형근 대신증권 연구원은 "하반기 들어 메모리 수요 회복세가 뚜렷하며, 가격 반등도 동반되고 있다"며 "특히 AI 인프라 구축 수요가 메모리 업황 회복의 핵심 동력"이라고 분석했다.

정책 기대감도 주가 반등을 지지하는 요인이다. 이재명 정부는 반도체특별법 제정과 함께 최대 10% 수준의 세액공제를 통해 설비투자 유인을 높이겠다는 계획을 밝힌 바 있다법무법인 율촌은 최근 보고서에서 이재명 대통령의 반도체 세액공제 공약이 국내 생산·판매 실적 기준으로 약 9조원 규모의 세제 혜택으로 이어질 수 있다고 분석했다. 증권가도 해당 정책이 국회를 통과할 경우 주가 밸류에이션 상향 요인으로 작용할 가능성이 높다고 보고 있다.

다만 대내외적 리스크는 여전히 상존한다. 미국 상무부는 최근 삼성전자와 SK하이닉스에 지급하기로 한 보조금 계약의 재조정을 언급하며, 보조금 감액 또는 투자 조건 변경 가능성을 시사했다. 여기에 도널드 트럼프 전 대통령이 재집권할 경우, 다시 무역확장법 232조를 활용한 관세 부과 정책이 부활할 수 있다는 우려도 나온다. 하나증권은 "미국발 규제 리스크는 밸류에이션에 지속적인 디스카운트 요인으로 작용할 수 있다"고 분석했다.

아울러 시장에서는 반도체주가 하반기에도 주도주 지위를 유지할 수 있을지에 주목하고 있다. 수급과 실적 모멘텀은 분명하지만, 정치 불확실성이 해소되지 않을 경우 주가 상승세가 단기 피크에 그칠 수 있다는 우려도 동시에 제기된다.

증권가는 반도체 업황이 사이클 관점보다는 구조적 성장 기반을 형성하고 있다는 데 무게를 두고 있다. 김동원 KB증권 연구원은 "낸드 제조사들이 생산능력 확대보다 고부가가치 제품 중심 전략에 집중하고 있으며, 이에 따라 3분기 SSD 가격이 5~10% 추가 상승할 전망"이라며 "AI 서버 수요 확대와 맞물려 삼성전자와 SK하이닉스 실적 개선에 긍정적으로 작용할 것"이라고 밝혔다.