미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 물가상승과 경기둔화 우려 속에서도 기준금리를 동결했다. 미국이 금리를 동결함에 따라 우리나라도 오는 4월 금융통화위원회에서 금리인하가 쉽지 않을 전망이다.

연준은 19일(현지 시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 열고 기준금리를 연 4.25~4.5%로 유지한다고 밝혔다.

연준은 트럼프 대통령이 취임하기 전인 2024년 9월과 11월, 12월 금리를 각각 0.25%포인트(p)씩 총 0.75%p 인하했다. 이후 두 차례 연속 동결이다.

◆트럼프 관세정책에 오르는 '물가'

연준이 금리를 동결한 이유는 여전히 높은 물가가 크게 작용했다.

연준이 물가 지표로 주로 사용하는 개인소비지출(PCE) 지수를 보면 1월 기준 2.5%로 집계됐다. 금리를 내렸던 지난해 9월 개인소비지출 지수는 2.1%에서 꾸준히 올라 그해 12월 2.6%까지 높아졌다. 목표치(2%)에 근접했던 물가가 또다시 오르고 있다는 설명이다.

제롬 파월 연준 의장은 "물가가 상승하는 데 어떤 요인이 얼마큼 영향을 미치는지 정확하게 파악하기 어렵지만, 최근 2개월 동안 무역 상품에 대한 물가상승이 크게 나타났다"며 "이는 관세정책으로 상품의 가격이 오를 것을 고려해 소비자가 미리 구매하거나, 기업들이 미리 상품의 가격을 올리면서 그럴 것이라고 생각하지만, 관세가 실제로 부과되냐 아니냐에 따라 크게 달라질 수 있으므로 기다릴 필요가 있다"고 말했다.

미국의 비농업 부문의 고용은 지난 2월 기준 15만1000건 늘었다. 지난해 9월 25만4000건까지 늘었던 일자리 수는 올해 1월 14만3000건까지 떨어졌다. 반면 실업률은 2월 4.1%로 지난해 9월, 12월과 같은 수준이다.

파월 의장은 "일자리는 꾸준히 증가하는 반면에 실업률이 낮아지지 않고 있는 것은 고령층의 노동시장 참여도가 높아지고 있기 때문"이라며 "몇 개월간 고용은 (낮은 수준으로) 지속적으로 증가하고, 실업은 자연적인 수준을 유지하고 있어 우려할 상황은 아니다"라고 했다. 다만 이날 연준은 올해 개인소비지출 전망치를 기존 2.5%에서 2.7%로 높였다. 실업률도 4.3%에서 4.4%로 올렸다. 그리고 2%대로 예상하던 경제성장률(GDP) 전망치는 1.7%로 0.4%p 낮췄다.

파월 의장은 경기둔화가 경기침체로 이어지는 것이 아닌지에 대한 우려에 "경기침체의 가능성은 어떤 상황에서도 4분의 1(25%) 확률로 존재한다"며 "2개월 전과 비교해 침체의 가능성은 높아졌지만, 이전에 극히 낮았기 때문에 우려할 상황은 아니다"고 말했다.

◆ 스태그플레이션 가능성↑

시장에서는 이를 두고 스태그플레이션 가능성이 높아졌다고 지적한다. 스태그플레이션은 '스태그네이션(stagnation·경기침체)'과 '인플레이션(inflation·물가 상승)'의 합성어로 경제불황과 물가 상승이 동시에 일어나는 상태를 의미한다.

연준이 발표한 점도표를 보면 이번 회의에서 19명의 위원 중 4명은 현 수준의 기준금리가 올해 말까지 이어질 것으로 내다봤다. 지난해 12월(1명) 점도표와 비교하면 3명 증가했다.

반면 올해 대다수 위원이 예상한 기준금리(3.75~4.00%)보다 더 내릴 것이라고 예상한 위원은 같은 기간 5명에서 2명으로 줄었다. 연준위원들이 인플레이션 상승 위험을 보다 심각하게 받아들이고 보수적으로 운용할 가능성이 커졌다는 분석이다.

뱅크오브아메리카(BOA)는 "점도표에서 올해 2차례의 금리 인하를 예상했지만, 분포가 다소 바뀌었다"며 "성장률 전망치를 하향 조정하고, 불확실성과 위험에 대한 평가를 볼 때 연준의 스테크플레이션에 대한 경계감을 엿볼 수 있다"고 말했다.

비엔피 파리바(BNP Paribas)는 "정책 결정문에는 매파·비둘기파 해석이 어려운 경제전망을 둘러싼 불확실성에 관한 문구가 추가됐다"며 "연준 위원 간 리스크 균형에 대한 이견이 있었음을 의미한다"고 말했다.

일본계 투자은행인 노무라(Nomura)는 "견조한 노동시장과 경제가 좋은 상황에 있다는 점을 재차 강조했다"며 "이는 반대로 연준이 경기둔화를 우려하고 있다는 방증"이라고 했다.

한편 1952년부터 경제전망을 발표해 온 UCLA 앤더슨 경영대학원은 트럼프 정부의 관세·이민정책, 그리고 연방 공무원 감축계획이 경제 위축을 초래할 수 있다며 사상 처음으로 침체 경고(recession watch)를 발령했다.

이민정책으로 노동 공급이 감소하면 기업들은 인력 확보에 어려움을 겪고, (보복) 관세 등으로 가격이 상승하면 제조업 부문이 타격을 받아 생산이 감소할 수 있다. 연방정부 예산 감축으로 연방 공무원 및 민간 계약업체의 고용이 줄면 실업률은 상승할 수 있다.