신동아건설의 법정관리 신청에 따른 후폭풍 우려가 커지고 있다. 신동아건설과 같이 부채비율이 높고 미분양에 노출된 지방 중소형 건설사에 대한 유동성 위기의 신호탄일 수 있어서다.

관건은 지방 부동산 시장의 회복여부와 속도다. 정부가 지방 부동산 시장을 부양하는 조치를 내놨지만 효과가 있을지는 미지수다.

13일 나이스신용평가에 따르면 신동아건설은 주택사업부문의 경우 7개 사업장에서 2899가구 규모의 공사를 진행 중이며, 주택도시보증공사(HUG)의 보증금액은 총 1조1695억원으로 파악됐다.

신동아건설은 2024년 시공능력평가에서 58위에 오른 중견 건설사다. 지난 2019년 워크아웃 졸업 이후에도 미분양적체 등 재무건전성이 악화되면서 경영난에 직면했다. 지난해 12월 말 만기가 돌아온 60억원의 어음을 지급하지 못했고, 지난 6일 법정관리를 신청했다.

일단 금융시장에 미칠 충격은 제한적이다. 태영건설과 달리 금융권 익스포저(위험 노출액)가 크지 않다.

전배승 LS투자증권 연구원은 "신동아건설의 매출규모와 금융여건을 감안할 때 PF 리스크 관련 금융시장과 금융권에 미치는 부정적 영향은 크지 않을 것"이라며 "금리하락 기조와 맞물려 유동성·신용위험이 안정흐름을 보이고 있다"고 평가했다.

잔여부실 처리로 인한 제2금융권의 손실부담이 이어지고 있지만 금융시장에 영향을 미칠 규모는 아니다.

2024년 9월말 기준 제2금융권의 신동아건설 관련 익스포저는 총 1202억원 안팎이다. 캐피탈과 부동산신탁이 각각 573억원, 533억원이며, 증권 53억원, 저축은행 43억원 등이다. 자기자본 대비 비중이 1% 미만에 불과하며, 부동산신탁의 경우 해당 사업장은 이미 완공되어 실질적 리스크는 없는 곳으로 알려졌다.

다만 중소형 건설사들의 부도 위험은 올해 더 심화될 수 있다. 미분양이 쌓이면서 재무건전성이 악화되는 상황이 신동아건설과 다르지 않다. 작년 부도가 난 건설업체 29곳 가운데 25개가 지방건설사였다.

조정현 IBK투자증권 연구원은 "지방에서 준공 후 미분양 물량은 올해 더 증가할 것으로 판단한다"며 "지방 미분양 문제가 심화되는만큼 부채비율이 400%를 초과하고, 현금 및 현금성 자산이 매출액 대비 5% 이하인 기업들에 대해서는 유의할 필요가 있다"고 지적했다.

준공 후 미분양 물량은 지난해 11월 기준 1만8644호다. 작년 초 1만857호에서 늘면서 2013년 이후 최대치를 기록했다. 특히 수도권 외 지역이 1만4802호로 80%를 차지하고 있다.

나이스신용평가는 "중견 건설사의 기업회생이 발생함에 따라 건설산업과 부동산 업황에 대한 추가적인 저하위험이 존재한다"며 "신동아건설을 포함한 건설 산업의 위험 변동성에 대해 모니터링을 강화하고, 회사별 위험 대응능력에 대해서도 면밀한 점검을 수행할 계획"이라고 밝혔다.