올해 '기술특례상장 제도'를 이용해 기업공개(IPO)에 도전한 기업들이 부진한 성적표를 받아들었다. 이에 '상장 꼼수'를 언급하며 제도에 불만을 표출하는 투자자들의 의견과 단기간에 기업의 성장성을 평가하기 어렵다는 '제도 옹호' 의견이 맞서고 있다.

16일 한국거래소에 따르면 최근 기술특례상장으로 상장한 이노스페이스와 엑셀세라퓨틱스는 여전히 공모가를 밑도는 주가를 나타내고 있다. 이날 우주 발사체 스타트업 이노스페이스는 2만8200원에 거래를 마쳤고, 세포 유전자 치료제 전용 배양 배지 전문기업 엑셀세라퓨틱스 주가는 8330원에 보합됐다.

이노스페이스와 엑셀세라퓨틱스는 기술특례상장 요건들을 모두 충족했지만 상장일 고꾸라진 주가를 쉽게 회복하지 못하고 있는 실정이다.

일부 투자자들은 투자 커뮤니티에서 지난해 파두의 '실적 부풀리기' 논란을 언급하며 기술특례상장이 '부실 기업'을 양산하는 것 아니냐는 비판의 날을 세우기도 했다.

가장 최근 상장한 기업인 엑셀세라퓨틱스의 경우는 상장 첫날(15일) 주가가 장중 공모가의 1.3배 수준인 1만2900원까지 오르는 모습을 보이기도 했지만, 차익 실현 매물 등이 출회되며 하락세로 돌아섰고 결국 공모가 1만원 대비 16.70% 내린 8330원에 첫날 거래를 마쳤다.

투자자들은 새내기 공모주들이 상장일부터 부진한 모습을 보이자 그 이유를 '기술특례상장 제도'에서 찾았다. 두 기업 모두 기술특례상장을 통해 증시에 입성했다.

상장 기업이 일정한 기술력과 성장성만 확보하면 기술특례상장 제도를 통해 IPO가 가능하다. 기술특례상장은 ▲기술평가 특례 ▲성장성 추천 특례로 그 종류가 나뉘며 전문 평가기관에게 일정 수준 이상 기술 평가 등급을 받아야 한다. 기술성 특례는 2개 전문평가기관으로부터 A 또는 BBB 이상 등급만 받으면 된다. 여기에 최소 재무 요건('자기자본 10억원 이상' 혹은 '시가총액 90억원 이상')을 충족해야 한다.

이효섭 자본시장연구원 선임연구위원은 '특례상장 기업의 성과 분석과 시사점'을 다룬 보고서에서 "상당수의 특례상장 기업들이 상장 후 장기간이 지나도 재무성과가 크게 개선되지 않아 기술력에 의존해 주가 성과를 내고 있다"며 "기술성과 공시제도 등을 강화해야 한다"고 지적하기도 했다.

반면 증권업계에서는 이 같은 결과는 해당 제도 탓만은 아니라는 의견이 지배적이다.

진성훈 코스닥협회 그룹장은 "투자자들이 상장기업 첫날에 투자하면서 기대하는 바가 무엇인지 안다"면서도 "해당 기업의 첫날 주가가 공모가보다 떨어졌다고 해서 그 기업이 안 좋은 기업이라고 단정 짓기는 힘들다"고 말했다. 그는 "기술특례상장 요건과 심사는 강화되고 있는 추세이고, 주가는 기업의 가치와 별개로 시황의 영향도 받기 때문에 장기적으로 지켜봐야 한다"고 덧붙였다.

다수의 IPO를 주관한 증권사의 한 관계자는 "기술특례상장 기업은 당장 이익을 실현하지 못해도 미래가치를 두고 장기 투자해야 하는 종목이 오히려 많다"며 "2020년 이후 IPO 시장을 보면 상장 첫날 매도세가 강해 상장 기업의 가치를 상장일 주가로 판단하기는 어렵다"라고 주장했다.