오는 2월 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 지수 종목 정기 변경을 앞두고 신규 편입 종목에 관심이 쏠리고 있다. 신규 종목으로 편입될 경우 MSCI 지수를 추종하는 패시브펀드 자금이 유입되기 때문이다.

19일 금융투자업계에 따르면 MSCI의 2월 분기 리뷰에 따른 종목 정기 변경 결과가 오는 2월 10일 발표된다. 리밸런싱은 2월 28일 진행된다. 올해부터는 포괄적 분기 리뷰 방식이 도입된다. 그동안 2, 8월에는 상대적으로 간소한 분기 리뷰를 진행했고, 5, 11월에 종합적인 반기 리뷰를 진행했다. 앞으로는 2, 5, 8, 11월 모두 동일한 규칙에 따라 분기별 종합 지수 리뷰를 시행한다.

전문가들은 카카오페이와 한화에어로스페이스의 편입을 예상했다. 단, 카카오페이의 편입 확률은 높음(High), 한화에어로스페이스는 중립(Mid)이라고 밝혔다.

허율 NH투자증권 연구원은 "카카오페이 편입 시 예상 유입자금 규모는 825억원으로 일평균 거래대금 대비 1.3배로 상당해 편입 당일 인덱스 효과가 기대된다"며 "한화에어로스페이스는 현재로서는 상향 편입 가능성이 낮지만 편입된다고 가정할 시 예상되는 유입자금 규모는 336억원"이라고 분석했다.

이어 MSCI 정기변경에 따른 인덱스 효과에 주목하라고 밝혔다. 범중화권 증시의 패시브 자금 유입이 강화되는 추세에서 리밸런싱 기대 수요가 높다는 설명이다.

고경범 유안타증권 연구원은 "MSCI 정기 변경에 대한 투자자 저변이 확대되고, 수급도 선반영 경향이 강화되고 있는 점은 부인하기 어렵다"며 "하지만 최근 패시브 자금의 흐름(flow)을 보면 신흥국 선호도 경향이 강화되고 있다. 신흥국 주요 패시브 자금 유입액과 설정좌수가 1월 들어 크게 급증했다"고 말했다.

다올투자증권은 카카오페이와 한화에어로스페이스에 대해 같은 편입 예상 종목이지만, 서로 다른 대응이 필요하다고 조언했다. MSCI 지수 편입은 일반적으로 호재로 받아들여지나, 모든 편입 종목이 다 오르는 것은 아니기 때문이다.

카카오페이는 직전 리뷰 때 유동시가총액 파이널 요건에서 탈락했지만, 시가총액이 컷오프 이상인 심사 대상 종목이다. 반면, 한화에어로스페이스는 스몰캡 구성 종목이지만 스몰캡 구성 종목 중 시가총액이 가장 크고 컷오프 이상인 심사 대상 종목이다.

남아란 다올투자증권 연구원은 "만약 한화에어로스페이스가 편입된다면 발표 당일 카카오페이보다 더 크게 상승할 가능성이 높다"며 "이익추정치가 계속 하락 중인 카카오페이와 달리 한화에어로스페이스의 이익 추정치는 최근 꾸준히 상승하고 있다. 지수 편입 종목의 경우 밸류에이션이 지나치게 급등한 종목은 주의해야 하는 만큼 카카오페이보다는 한화에어로스페이스가 상대적으로 안정적"이라고 설명했다.

예상 수급 강도가 큰 것도 긍정적이다. 카카오페이의 추정 유동비율은 20%, 한화에어로스페이스는 70% 정도다.

남 연구원은 "주의할 부분은 한화에어로스페이스가 카카오페이처럼 편입이 확실하지는 않다는 것"이라며 "따라서 미리 편입에 베팅하는 것보다는 편입 발표 시, 발표 당일 매수하는 단기 트레이딩 전략이 보다 유효할 것으로 보인다"고 조언했다.