에디슨모터스 컨소시엄과 인수합병(M&A)이 무산된 쌍용자동차의 새 주인 찾기가 새로운 국면에 접어들었다.

쌍방울그룹에 이어 KG그룹까지 인수 의향을 밝히면서 쌍용차가 청산은 피할 것이라는 전망이 나오고 있다. 오히려 양사가 인수전에 동참하면서 쌍용차 매각은 업계 뜨거운 감자로 급부상하고 있다.

10일 업계에 따르면 쌍용차와 매각 주간사인 EY한영회계법인은 '스토킹 호스'(Stalking Horse) 방식으로 매각을 진행하기로 내부 결정을 내린 것으로 전해졌다. 스토킹 호스는 인수 예정자를 선정해 놓고 별도로 공개 경쟁입찰을 진행하며 입찰 무산 시 인수 예정자에게 매수권을 주는 매각 방식이다.

쌍용차가 스토킹 호스 방식을 선택한 것은 매각 절차의 안정성과 시급성 때문으로 분석된다. 법원도 경쟁 없는 수의계약에는 부담을 느낀 것으로 알려졌다.

스토킹 호스에 참여해 경쟁할 인수 후보자는 쌍방울그룹과 KG그룹이 될 것으로 전망된다. 현재 업계에서는 KG그룹이 자금력 측면에서 좀 더 앞선 것으로 평가하고 있다. KG그룹은 국내 최초의 비료회사인 경기화학(현 KG케미칼)이 모태인 회사로 이니시스, KFC코리아, 동부제철(현 KG스틸)을 인수하며 회사를 성장시켰다. 그룹의 지주사 격인 KG케미칼의 지난해 매출은 4조9315억원, 영업이익은 4671억원이다. 지난해 말 기준 약 3700억원의 현금성 자산도 보유하고 있다. KG그룹은 동부제철 인수 당시 협력한 캑터스프라이빗에쿼티(PE)와 컨소시엄을 구성해 추가 자금 조달도 준비 중이다.

쌍방울 그룹은 특장차 제조 계열사인 광림을 중심으로 컨소시엄을 구성해 쌍용차 인수에 나섰다. 광림의 지난해 매출은 1884억원, 영업이익은 112억원이다. 광림과 함께 쌍용차 인수 컨소시엄에 참여할 것으로 보이는 엔터테인먼트사 아이오케이(243억원), 나노스(514억원), 비비안(1878억원) 등 쌍방울그룹 계열사의 지난해 합산 매출 규모는 4000억원가량이다.

양사 모두 인수자금 조달을 자신하고 있지만, 정상화 과정과 부채까지 고려하면 막대한 자금이 필요하다. 부채와 운영자금을 포함하면 쌍용차 인수에는 최소 1조5000억원이 필요할 것으로 예상된다. 인수 이후 정상화를 위해서는 매년 3000억원가량의 운영자금도 필요하다. 결국 일각에서는 쌍용차 인수에 성공하더라도 향후 정상화 과정에서 발생하는 비용을 감당하긴 쉽지 않을 것이란 분석을 내놓고 있다.

앞서 쌍용차는 에디슨모터스 컨소시엄이 인수대금 잔금인 2743억원을 납입 기한인 지난달 25일까지 납부하지 못하자 인수·합병(M&A) 투자 계약을 해지했다. 이에 따라 에디슨모터스의 인수대금을 기반으로 한 변제계획이 담긴 회생계획안도 계약 해제에 따라 법원에서 배제(폐지)됐다.

한편 일각에서는 이번 인수 참여 기업들이 쌍용차 경영 정상화보다는 주가 차익이나 공장 부지 등 잿밥에 관심을 두고 인수전에 합류하는 것 아니냐는 의구심을 내놓고 있다. 쌍용차 평택공장 부지를 통한 부동산 개발로 인수대금보다 더 많은 이익을 얻으려 한다는 주장이다.

쌍용차는 평택공장을 매각하고 새로운 곳으로 이전하기 위해 지난해 평택시와 '쌍용차 평택공장 이전·개발사업'에 관한 업무협약을 체결했다. 평택공장은 부지 가치가 9000억원가량으로 평가됐고, 용도가 주거 용지로 변경되면 가치가 1조원을 훌쩍 넘을 것으로 추정된다.

또 주식 시장에서는 쌍용차 인수 참여로 주가를 단기적으로 끌어올리려는 목적이 아니냐는 우려의 목소리도 나오고 있다. 에디슨모터스의 경우 쌍용차 인수 선언 이후 에디슨모터스의 유일한 상장사인 에디슨EV는 주가가 단기간에 급등했다. 지난해 10월 6400원 선이던 에디슨EV 주가는 같은해 11월 12일 장중 8만2400원까지 치솟았다.

정용원 쌍용차 관리인은 "쌍용차의 경영여건이 지난해 인수합병(M&A)를 추진할 당시보다 많이 개선된 만큼 현재 다수의 인수의향자와 접촉 중"이라며 "최단 시일 내 M&A 성사를 통해 평택지역사회와 이해관계자들의 불안 해소는 물론 장기 성장의 토대를 마련해 나가겠다"고 말했다.